[隆众聚焦]：强现实与弱预期博弈下 甲醇进入震荡期

综述

(资料图片)

上周预期回顾：

本周，多空消息交织影响， 甲醇市场震荡运行。企业低库存强现实支撑业者心态，但久泰等装置陆续恢复，弱预期影响部分业者判断。

甲醇关注点：

短 线——久泰等装置陆续恢复并提负，内地供应预期增加；关注台风对港口到港量的影响；下游需求暂无明显变化，关注意外情况的发生。

中长线——宏观及终端或缓慢恢复；宁夏宝丰新建三期MTO预期投产或提振甲醇需求； 煤炭价格或逐步企稳，甲醇成本有望得到支撑。

目录：

一：成本存一定支撑，产业链整体开工上涨

二：多空交替，市场区间震荡

三： 国际油价上涨，下周或存上涨空间

四：总结与展望

一、成本存一定支撑，产业链整体开工上涨

本周煤炭价格窄幅上涨，甲醇价格波动有限，利润稍有紧缩；供应面来看，本周内地装置开工上涨，场内供应量增加；需求面来看，传统下游开工均窄幅上涨。整体来说，供应增量大于需求增量。

二、多空交替，市场区间震荡

本周甲醇市场呈区间震荡运行趋势。周初，内地企业库存偏低位，甲醇厂家挺价意愿浓厚，但国内市场供应存大幅增加预期，价格窄幅走弱，下游及贸易商观望心态主导，市场整体成交偏弱；周中，宏观面利好消息放出，市场情绪受到提振，价格上涨，但高价成交一般，企业库存窄幅累积；周中过后，内地检修装置预期恢复消息继续放出，供应或持续增加，价格存转弱趋势。港口地区，本周期整体卸货速度良好，但需求没有明显改善，港口库存同步累积。

甲醇供需平衡表

单位：万吨

注：

1.甲醇总产量为全样本统计；

2.总消费量=MTO消费量+甲醛消费量+其他消费量（醋酸、二甲醚、氯化物、MTBE、DMF、MMA、碳酸二甲酯、BDO、甲醇燃料等）+出口量；

3.总供应量=甲醇总产量+进口量

4.供需差=总供应量-总消费量。

数据来源：

宏观偏强背景下，近期煤炭企稳偏强使得部分成本逻辑空头减仓离场。当前港口表需低位维持，大累库趋势或继续支撑反套逻辑。隆众预计，罐容偏紧或导致现货基差仍有走弱空间，绝对价格延续宏观定价，但相较其他品种，甲醇高度将受到充裕的供应端压制。

本周国内甲醇企业库存低位，同时宏观面向好，带动市场整体上行，但供应端大幅恢复，对市场形成一定利空影响，抑制了市场上行幅度。

根据当前的船运进度来看，下周期甲醇港口维持高位且集中的外轮卸货计划，预计下周甲醇港口库存将继续大幅累库，累库幅度关注卸货速度。

厂内物理库存状态周内微幅上涨，主因西北地区部分企业近期外售量减少，且部分装置恢复生产，导致企业库存有所上涨。下周检修装置将逐步恢复生产，供应存增加预期，或对市场心态有所影响，买盘或谨慎操作为主。预计下周企业库存或存增加可能。

周内企业订单待发量小幅增加，因周初内地甲醇市场继续上涨，买盘积极采购，企业新签单环比大幅增加，但本周是长约结算最后一周，企业多积极出货为主，故企业待发量增幅不大。下周市场供应量或继续增加，买盘或多谨慎操作，维持刚需为主，预计订单待发量或窄幅变动。

下游企业刚需消化为主，本周多数甲醇下游企业按需采购。

本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率79.55%。中天合创烯烃装置负荷稍有降低，山东鲁西烯烃装置符合提升，对冲之后开工率小幅下滑。

周内甲醇制烯烃利润稍有回调，乙烯方面周内受到石脑油价格上涨支撑，市场价格顺势小幅跟涨，但目前市场货源供应充足，利润空间波动较窄；丙烯市场周内价格上涨相对明显，主要利好来自于下游聚烯烃等行业需求恢复，给予挺价一定支撑。甲醇市场价格波动较窄，丙烯市场价格明显上涨，缓解一部分甲醇制烯烃亏损压力。

三、国际油价上涨，下周或存上涨空间

四、总结与展望

1、供应方面：国内甲醇产量连续两周增加，后期看，随着内部部分装置的陆续恢复，国内产量或继续向165万吨上方靠拢。

2、需求方面：本周甲醛、醋酸等甲醇下游产品开工均有不同幅度增加，增幅多在1%-6%附近，MTO开工围绕在80%附近波动，后期关注宁夏宝丰新建三期MTO投产时间节点。

3、库存方面：本周港口库存继续增加，虽然有台风来袭，但下周到港量或依旧较多，港口库继续累库概率仍较大。

4、原料方面：台风“杜苏芮”再次登陆我国，华东地区迎来一轮降雨降温过程，带动我国沿海电厂煤炭日耗高位小幅下探，终端市场采购节奏放缓，价格缺乏需求有力支撑，叠加月底贸易商出货积极性增加，价格继续下探预期仍在，后续仍需关注供需变动情况以及台风对港口出货作业的影响等。

整体逻辑：

结论（短期）：成本或减弱，供应预期增加，需求或同步上升，下周甲醇现货市场或窄幅整理运行。

结论（中长期）：宏观及成本支撑或缓慢体现，下游需求增加或成为影响后期市场主力因素，中长期看，甲醇现货市场或震荡走高。